通过对各行业碳中和路径以及支撑保障体系的研究▼▪，我们提出了碳中和◆▷■●•“公式□○▼-▼”□=△☆。但其实这不是一个严格意义上的数学公式△……□★…，而是一种数学表达关系-▷☆▼，目的是希望通过简单的方式告诉大家怎样才能达到碳中和的◁□▪“0▲□△▪”排放目标…◆▪★。

　　例如风电●▼、水电等清洁能源项目▪■★▪，建设初期的土地选址•…•●、审批-●▲…，中期的设备建设都需要投入巨额资金★○，而运营期一般长达25年★△•☆，项目到运营后期才有比较明显的正收益▲▲•☆。

　　除了传统的绿色金融工具外△★◇◇，绿色金融还有创新型的产品▲★，如绿色信托■•■★▲□、绿色PPP（public-private partnership-●◆▪…●,政府和社会资本合作）●□、绿色租赁等…-○，这些工具将在金融体系中指引并服务实体经济达到碳中和的目标○▽▼。

　　绿色项目给全社会都能带来正效益▲▷◁，却很难自动地将效益内化到私人资本的投资收益中△●■。

　　碳中和的长期成本和收益是否能够合理公平地在短期内的社会参与方◆▽…▲▪，或不同要素（如资本和劳动）之间分配▼▽■△，一定程度上取决于机制设计○★◆★，例如碳排放权交易市场中的排放权或排放配额的拍卖机制•○…•▽。

　　对低碳项目投资=-▼▲•，短期来看可能会造成成本上升◆○▪，中期来看对技术突破和规则升级会产生高度依赖…◁=▼，但是碳中和的实现能够平衡短期成本和长期的潜在回报…▼，而且随着技术的发展将进一步拓宽低碳领域的生产可能性边界★◇，因此在长期回报性上还是值得期待的◇○△■。

　　投资者关心资本回报…▼•▪，而社会整体注重长期的可持续发展▷☆◇•，这种不一致性不一定是坏事•◇◆◆○…。

　　清洁能源○▼☆、制造业▽…、绿色建筑☆■=、绿色交通■◇◇☆▲、固碳技术……这些低碳甚至无碳领域欣欣向荣●▷=，但是也具有投资金额大▪▼▽、期限长●☆、投资回报率低等特点▪=▲◁◁。

　　绿色金融带动的潜在投资=▽=•★，资金规模高达上百万亿元□•▪。对资本运作方来说▲•◇▪…，这有很大的施展空间△●○，大有利益可图▼★，想着分一杯羹的中资和外资金融机构都不会少●○○▷，单看这些由巨大投资基数带来的效益●★◇▼○，也足够带动新一轮的经济增长△■▽△。

　　这种负面的情况是由信息不对称带来的▷•▼，因为我们在事前无法识别恶性竞争和●▷“动机不纯•□-■-▼”的竞拍者●•▪，所以一国的政策制定者在统领诸如排放权交易这样的市场时••▪◁◇，需要制定好◆□“游戏规则☆◆•▷▪-”•■●▽◇。

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　　好比博弈论中的▽•▼-•“纳什均衡•…”△★▽，如果一个行为策略能够给参与博弈的群体带来积极回报△○，那么可以大概率地判定▲▽，这件事最终会在全社会自然而然地发生……•▼…，而无须太多政府的额外支持或法律约束☆△▪■…。

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　　我国经济对高碳行业的依赖程度很高••■△△•，一旦强制进行产业转型-●▷，受到影响的行业远远不止能源▽=☆■◆、交通和制造行业…◁-△。鉴于从货币政策到金融体系乃至到实体经济生产链的传导渠道◇■▼●，最后的结果是全行业都受影响▼●■▼。

　　对于能源供给侧●=，清洁能源替代以及清洁能源输送和储存是走向碳中和之路的关键▪○▲☆。对于能源需求侧◇☆★▲，则通过提高能源利用效率和生产经营过程的低碳化实现减碳○▲。其中▪=◆▪△，生产运营低碳化包括生产原料代替●▼…○=☆、电气化改造及生产运营技术的改造▷△□▲●★。

　　因此-•△，投资者会考虑绿色项目的收益稳定性■■，以及项目的再融资能力…★◁，让投资回报▪□-“长期化短期•▽•★◇□”☆◇=。

　　不过无论是行业自身减排还是发展负碳技术◆◁▼▪，其实都离不开资金的投入和技术的飞速发展▷▪•，如通过绿色金融市场为企业▲◁□“输血▼★☆★□”和新一代低碳节能技术等的融合发展○□○。这时◁■…◁▼○，资金投入和技术发展将以▪-○“指数级•=▲●▷”能力加速各行各业的碳中和建设进程●▲○○。

　　其实▲•，我们知道最终碳中和在全球是一定要实现的☆◆•◇•，倘若无法实现就意味着气温仍会不断上升-●▪◁●•，人类迟早会陷入生存危机△■…-。

　　资本的逐利性和绿色投资项目的投资金额大□▷△=★-、期限长仿佛有着不可调和的矛盾▽★=◇▪□，这是绿色项目的正外部性导致的☆●▼▪▪▲。

　　我们可以发现△☆△•○，当碳中和目标释放巨量的低碳投资需求时◁□，并不意味着在资本端就会有合适的资金供给▲▽▲▼□，如果是这样•▽▷…，低碳产业还会保持繁荣吗◁★△？

　　如果你是一位私募股权投资基金的投资人或企业机构投资者△◇•，你愿意在前期投入大量资金…☆◆▽，然后等待25年=▷▽，收回投资收益吗●□◁☆▲？

　　你可能首先会想到政府•=。但作为经济社会中的活动主体之一★▷•=，政府也有财力和预算约束▽○☆◁★，只靠政府的力量还远远不够☆…◁。因此还需要手上有□△▪☆▪◇“闲钱■○◇▪”的社会资本方的参与-□。

　　如果要实现碳中和••◆▼▪，就需要用投资去驱动低碳产业□◆，填补资金缺口△▼◇-…。上哪儿去找这么多投资资金呢■△-◆-☆？

　　如果大部分市场参与者被排除在收益分享之外◁●▲▷▪，而只留出价最高的垄断者坐拥大部分市场份额▪◆▷=，不论是投资者还是社会规则的制定者-▷☆▷□▽，都会对市场失去信心……=▪★。

　　根据某国际信用评级有限公司的统计◇=◆，2018～2020年的新增绿色融资中■●▼，绿色信贷占比90%□▪•▼◇●，而绿色债券和绿色股权融资占比分别仅有7%和3%▪■★◇。百万亿级别的投资需求●■•▼▽，将引导大量社会资本转投低碳产业▲▷•…。

　　如果一种拍卖机制能让最后的获胜者成为最需要排放配额的竞拍者○=□，那么这就是机制设计的成功▽=，也是社会性收益与个体收益都最大化且目标一致的体现■▽□。

　　但是◆=•★，竞拍者不管出于什么目的—抢占市场配额也好•◁，塑造积极的市场形象也罢▷◆◇…◇◁，如果只是为了赢下拍卖而大幅提高报价=◁□，会导致拍卖成交价格偏离排放配额的内涵价值★◆，这会挫伤市场效率▷○▲●，无法把最合适的排放配额数量分配给最需要的竞拍者•▷-▪■•，进而会实实在在地影响碳减排的效果◁★•☆◇▲，也会影响单个拍卖主体（企业等社会资本方）和整个拍卖体系的潜在收益△○○=。

　　那么倒推到当前◁☆…□，越早采取系统性的行动对整个社会带来的损失就越少△◁•★。实际上△◁▼=，部分有关气候变化的理论研究也支持这一结论■▽-，如果迟早都要纠正到正确的道路上来☆◇○=…■，越早在错误的道路上止损越好□▪▷★••。

　　清华大学气候变化与可持续发展研究院于2020年10月发布了《中国低碳发展战略与转型路径研究》报告◇■◆▼△，根据不同的气温目标设定各类情景分析=◁，得出实现碳达峰以及碳中和目标的投资需求规模在127▼▽○.2万亿～174△▽.4万亿元◁△◇▷-。

　　☆▷●★○△“碳中和与可持续发展◇△”的原则▽◆，将使得一些碳排放高的传统能源行业如石油◁□、煤炭▷…、原材料加工等•●▼◁•，面临■▽○“过时■▷”风险=▪★•◆▼，从而使得相关行业的贷款○◆▼•▼、股权及其他形式的金融资产价值面临较大不确定性●■△•◇，加大了▪▷==“坏账☆■……”◆▽•★=“违约★☆•▼”等金融风险=•●。

　　但是仅通过行业自身努力仍无法实现零碳排放的目标--◇，那么这些碳又该怎么去吸收呢△▲=？答案是发展负碳吸收技术▽★•▲=▷，通过负碳技术去吸收剩余的碳◆△▽▼◇。

　　因此□○，在这方面☆◆△■★，越早介入碳中和的市场和经济体▼=◇▼◁，其能源转型的代价就越小●•，越具备▪☆=☆▽“先发优势▼★▷▪▲○”■◆▷。

　　只是这个▲▲○“最终•☆○”是要到什么时候◆●▪△◇▲，▷…○◇=“长线潜在回报△☆”有多长□●=▲，我们尚不能准确得知☆▼。

　　如果成本收益无法公平合理分配△□，只集中于小部分群体•★，会导致市场偏离均衡点=☆●▲●…。

　　但你可以通过设计拍卖规则△□★，例如让出价最高者获胜★◇=▷，但却支付出价第二高者的报价…▲□▪，或通过每一轮报价信息的更新•=▼▷，来□•☆■-▲“识别▷◆▼◁★☆”不同的企业动机-…，□▷△“诱导-▲▪••”它们报出最符合自身出发点的价格△=▲…▲◇。

　　绿色金融是实现碳中和的重要助推器◁△○◇▽，但无论是信贷结构比例的调整也好-•□◆▼，通过项目筛选和评估使得债券融资投向绿色项目也罢□■★◇◇，这些转变需要撬动的是社会的根本性血脉■▲…-•，即早已深刻固化在我国经济运转机制里的产业和就业结构△□。

　　通常私募基金在花钱投资项目后3～5年就想☆○★■•“抽身而退•□◆☆”◁☆▼，回收投资成本●=，赚取投资收益-○=。

　　遵循■•=…“碳中和与可持续发展•△★○★”原则进行投资如果能够对投资收益产生明确的积极影响k8凯发官方网-•◆，将有助于碳中和的△●▷“多方共同实现◇▽☆••”▪▲●。

　　资本方如何评估投资项目的收益和风险=…？政策制定者如何平衡经济效益与社会效益◆▪、环境效益的关系▲★◇▼◆▼？这些都是绿色投资关注的核心问题…◆▪=○。

　　即使是看到低碳领域远期利益的长线思维投资者◇…-，也会考虑在这不小的时间跨度中的风险承受能力◆▽★。

　　在拍卖结果定论前□•○，你可能始终都看不出来谁在恶意抬高报价▽△，或有意报很低的价格而等待竞拍对手的底牌△○。

　　社会层面的机制设计很重要▲◇▽●，而投资方的积极研究和准备也必不可少○◆，二者从不同的出发点共同发力•▼-，才可共同提高收益★•…★、规避风险▪◆。